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今年政府工作報(bào)告提出，深化多層次資本市場改革，推動(dòng)債券、期貨市場發(fā)展。多位專家認(rèn)為，深化多層次資本市場改革對(duì)于服務(wù)我國高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要現(xiàn)實(shí)意義。深化多層次資本市場改革還可助力經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能，不斷增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新力和競爭力，提高資本市場投資價(jià)值，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

推進(jìn)多層次資本市場改革

清華控股相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，深化多層次資本市場改革的核心為推進(jìn)實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)多維度地高質(zhì)量發(fā)展，具體表現(xiàn)為把握金融資本投資方向、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、重點(diǎn)關(guān)注持有資產(chǎn)從注重規(guī)模擴(kuò)張向注重質(zhì)量提高轉(zhuǎn)型、嚴(yán)控金融企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)并去除不合理杠桿，進(jìn)而降低向?qū)嶓w輸送資金的成本。

朱雀投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，自2013年以來，政府工作報(bào)告連續(xù)提及多層次資本市場，相關(guān)表述逐次遞進(jìn)。

目前，我國多層次資本市場建設(shè)主要包括主板(含中小板)、創(chuàng)業(yè)板、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(簡稱“新三板”)、區(qū)域股權(quán)市場和券商柜臺(tái)市場(OTC)。

前述朱雀投資相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，主板市場在多層次資本市場體系中居于引領(lǐng)地位，示范效應(yīng)強(qiáng)，將在發(fā)行上市、信息披露、公司治理、并購重組、市場創(chuàng)新、外部監(jiān)管等方面完善制度，唱響“防范風(fēng)險(xiǎn)”和“持續(xù)發(fā)展”主題曲。

“中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板主要服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)，將進(jìn)一步完善市場分層機(jī)制，降低上市和掛牌企業(yè)盈利門檻，更好滿足中小型創(chuàng)新企業(yè)融資和發(fā)展需求?！边@位負(fù)責(zé)人說，堅(jiān)持以信息披露為中心，強(qiáng)化公司治理方面的要求，真正實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，讓市場機(jī)制發(fā)揮作用。

債券市場是多層次資本市場體系重要組成部分，將進(jìn)一步加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)與統(tǒng)籌安排，促進(jìn)交易所市場和銀行間市場協(xié)調(diào)發(fā)展，推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新和交易制度創(chuàng)新，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，消除價(jià)格扭曲，健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。這位負(fù)責(zé)人認(rèn)為，重點(diǎn)推動(dòng)公司信用類債券發(fā)展，打破剛性兌付，強(qiáng)化市場紀(jì)律約束，充分發(fā)揮債券市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能。

此外，這位負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，期貨市場是多層次資本市場體系必要組成部分，將進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，重點(diǎn)發(fā)展與國計(jì)民生密切相關(guān)的大宗商品期貨，使我國期貨市場規(guī)模和發(fā)展水平與我國作為全球第二經(jīng)濟(jì)大國和最大大宗商品消費(fèi)國的地位相匹配，提升我國在國際大宗商品市場的定價(jià)話語權(quán)，避免受制于人。

完善機(jī)制優(yōu)化機(jī)構(gòu)

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，無論在數(shù)量還是規(guī)模上，我國多層次資本市場大格局已確立，工作重點(diǎn)將放在完善機(jī)制、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、可持續(xù)發(fā)展上。

一是機(jī)制進(jìn)一步完善。通過上市公司發(fā)行制度改革，提高上市公司信息披露透明度，強(qiáng)化我國多元化資本市場在引導(dǎo)資源配置、推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮重要作用。

二是結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。一方面，大力發(fā)展債券市場。隨著債券通開通，我國需進(jìn)一步加強(qiáng)銀行間和交易所債券市場統(tǒng)籌發(fā)展，強(qiáng)化債券市場監(jiān)管協(xié)調(diào)。另一方面，積極推動(dòng)期貨與衍生品市場健康發(fā)展。積極做好原油等商品期貨掛牌工作，加快更多商品期貨、期權(quán)產(chǎn)品創(chuàng)新，穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”、“保險(xiǎn)+期權(quán)”試點(diǎn)，更好地服務(wù)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，穩(wěn)步發(fā)展金融期貨期權(quán)，尤其是人民幣匯率衍生產(chǎn)品等，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程。

三是繼續(xù)提高直接融資比重。新增直接融資比重過小，會(huì)制約我國在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中降杠桿政策空間，不利于防范企業(yè)部門和地方政府等部門杠桿率過高引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

四是提高對(duì)外開放水平。通過放寬外資準(zhǔn)入，加快建立現(xiàn)代金融體系，提高我國金融行業(yè)競爭能力和國際化水平，在人民幣國際化、匯率市場化及金融市場廣度和深度方面將會(huì)迎來金融對(duì)外開放新格局。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總裁助理邵宇表示，發(fā)展多層次資本市場，對(duì)深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)職能，實(shí)施創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略和疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，多有顯著的積極意義。

“各項(xiàng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，比如金融監(jiān)管體系建設(shè)、法律法規(guī)建設(shè)、信用體系建設(shè)等，都需要配套。”邵宇強(qiáng)調(diào)，只有這樣，資本市場才能在保證宏觀流動(dòng)性水平穩(wěn)定前提下，充分發(fā)揮好資源配置功能；發(fā)揮好盤活存量資金、擴(kuò)大資金融通的規(guī)模的職能；發(fā)揮好風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、收益共享優(yōu)勢(shì)，有針對(duì)性地扶持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)和小微企業(yè)發(fā)展，以及傳統(tǒng)企業(yè)技術(shù)研發(fā)和升級(jí)；實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換，為全面建成小康社會(huì)和社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國增添動(dòng)力。

助力新經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大

政府工作報(bào)告明確提出，發(fā)展壯大新動(dòng)能。做大做強(qiáng)新興產(chǎn)業(yè)集群，實(shí)施大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)，加強(qiáng)新一代人工智能研發(fā)應(yīng)用，在醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、文化、體育等多領(lǐng)域推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”。發(fā)展智能產(chǎn)業(yè)，拓展智能生活。運(yùn)用新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式，大力改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

“支持創(chuàng)新，從微觀層面到宏觀層面，有許多工作要做，比如要提供各種政策、服務(wù)等，而金融服務(wù)就是其中的一個(gè)方面?！敝烊竿顿Y相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，資本市場如何為這些企業(yè)、項(xiàng)目提供好服務(wù)，這是關(guān)乎到將來整個(gè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否成功的一個(gè)關(guān)鍵因素。

這位負(fù)責(zé)人認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)2018年工作會(huì)議提出“以服務(wù)國家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系為導(dǎo)向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度”。通過上述措施，一方面可支持新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不斷增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新力和競爭力，另一方面，也可將一些優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)留在國內(nèi)資本市場，提高資本市場投資價(jià)值，促進(jìn)資本市場發(fā)展。